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互联网金融ABS寻航“蓝海”
作者:融01网    发布于:2017-03-19 03:00:35    文字:【】【】【
摘要:互联网金融公司掀起ABS发行狂潮,投资者却不一定埋单,“如果你有稳定的现金流,就将它证券化。”这是一句华尔街俚语。而当下,不少中国的互联网公司正在践行着它所描述的景象。他们通过资产证券化回笼资金,从而向消费者放出更多贷款。ABS资产证券化的升温,从2016年一直延续到了2017年。

互联网金融公司掀起ABS发行狂潮,投资者却不一定埋单,“如果你有稳定的现金流,就将它证券化。”这是一句华尔街俚语。而当下,不少中国的互联网公司正在践行着它所描述的景象。他们通过资产证券化回笼资金,从而向消费者放出更多贷款。ABS资产证券化的升温,从2016年一直延续到了2017年。

春节后,上交所信息显示,已受理京东金融旗下北京正东金控信息服务有限公司发行1.89亿元资产证券化(ABS)产品,该ABS名为“京东金融·华泰·美利车金融信托受益权资产支持专项计划”,若发行成功,这将是京东金融发行的首款以信托受益权为基础资产的ABS。去年4月,美利金融宣布获得京东金融集团投资,未披露投资金额。彼时,双方就表示将在二手车消费金融领域展开深入合作。


政策在解冻,鼓励发行小微企业金融债券和小微企业相关信贷资产证券化产品,引导金融机构开展应收账款融资、动产融资、供应链融资等创新业务。读秒—去哪儿网“拿去花”第一期消费分期资产支持专项计划已被上交所受理,拟发行规模为2.45亿元。“拿去花”是去哪儿开发的旅游消费分期产品,其支持国内机票、度假旅行消费的信用支付,国际机票及部分特价产品。而和去哪儿合作的“读秒”,是一家消费金融助贷机构,为去哪儿的消费金融业务提供风控及信用审核服务,并对接资金。


资产证券化通过期限和流动性转换,使得风险收益在时间和空间上的分布更为精细和灵活,从而使市场资源得到更为有效的配置。除了可能出现的提前偿付风险、流动性风险、评级风险、利率和信用等风险之外,资产证券化的场外交易风险也不可小觑。上世纪90年代,美国某摇滚乐手突发奇想:既不做“过气的明星”,又能活在当下赚到未来的钱,于是他联合金融机构推出首单娱乐明星ABS产品:将25张个人专辑的版权装在一个资产证券化项目内,发行一个年化收益率约7%的ABS资管产品,由此开启了ABS的新潮流。


事实证明,这样的ABS资管产品不仅帮助娱乐明星提前锁定了收益,防止因“过气”带来损失,而且帮助发行人提前回收流动性、降低了融资成本。资产证券化正是这样盘活存量资产的利器。它是指将一个或一组流动性较差但预计能产生稳定现金流的资产,通过一系列的结构安排和组合,对其风险和收益进行分割重组,并实施一定的信用增级,从而将资产的预期现金流转换成流通性和信用等级较高的金融产品的过程。


所谓资产证券化,就是将未来发生现金流的资产打包组合成资产池,经结构化设计,将这种低流动性的资产转化为高流动性的资产支持证券这种安排可将企业的未来资产进行提前变现和转移分拆,从而满足融资和风险释放的需求,因此,ABS就是债权转让份额化。将基础资产打包出售可回笼资金进行再次放贷,发挥类似银行的“吸储-放贷-回收资金再放贷”的乘数效应,可更快扩大规模。ABS的基础资产有多种,比如信用卡还款、公园门票收入、高速公路收费等。


中国人民大学金融创新与风险治理研究中心主任杨东在接受采访时分析,与我国93万亿元的信贷资产规模、44.8万亿元的债券市场规模以及美国等发达经济体的证券化市场规模相比,我国ABS市场仍有巨大的发展潜力和成长空间。近两年,金融监管层对ABS从有一定担忧正在向积极探索创新方向转变。目前在证券交易所挂牌的ABS,信息披露的程度都有待完善,尤其是个人消费贷款的基础资产池内,借款笔数多,且借款对象无论在地域、资信和借款额度方面都十分分散,而且不确定外界因素对于客户基础的影响。由此,认购此类ABS的很多机构,主要看中发行人主体资质。


从实际来看,个人小贷由于贷款笔数较大,数据真实性不易把握,券商作为资产管理人往往并不愿意从事以互联网个人小贷为基础资产类型的ABS。不过,继去年底监管层窗口指导收紧非持牌互联网金融机构发行ABS产品,只允许阿里巴巴、京东等互联网巨头发行ABS产品后,监管和机构对个人小贷类ABS的发行亦渐趋谨慎。近期,有媒体消息传出有地方监管部门否决了某互联网巨头以小贷为基础资产的ABS的发行。“总体来看,个人小贷ABS有收紧的趋势。对应企业的供应链的ABS,如保理、应收账款较受欢迎。


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